EV/EBIT – tärkein tunnusluku yrityskaupassa
EV/EBIT kertoo, kuinka monessa vuodessa yrityksesi tekee arvonsa verran liikevoittoa. Ostajat arvottavat yrityksesi juuri tällä luvulla.
Mitä on EV/EBIT?
EV/EBIT on arvostuskerroin, joka kertoo yrityksen arvon suhteessa sen liikevoittoon. Se on yritysostajien suosikki, koska se ottaa huomioon sekä ostohinnan että velat. Tunnusluku on erityisen tärkeä yrityskauppatilanteissa, koska se antaa realistisen kuvan siitä, kuinka nopeasti investointi maksaa itsensä takaisin.
Toisin kuin P/E-luku (price-to-earnings), joka keskittyy pelkästään osakekurssiin ja nettotulokseen, EV/EBIT ottaa huomioon koko yrityksen pääomarakenteen. Tämä tekee siitä paljon käyttökelpoisemman työkalun, kun vertaillaan eri tavoin rahoitettuja yrityksiä keskenään.
Termien selitykset:
EV (Enterprise Value) = Yritysarvo
Yritysarvo ei ole sama kuin markkina-arvo. Se on koko yrityksen arvo, joka lasketaan kaavalla: Markkina-arvo + Korolliset velat - Kassavarat. Tämä kertoo, paljonko ostajan täytyy todellisuudessa maksaa yrityksen hankkimisesta, kun huomioidaan myös velat jotka siirtyvät ostajalle.
EBIT (Earnings Before Interest & Taxes) = Liikevoitto
Liikevoitto kertoo, kuinka paljon yritys tekee tulosta ennen rahoituskuluja ja veroja. Se löytyy suoraan tilinpäätöksestä ja se on hyvä mittari yrityksen operatiivisellekannattavuudelle, koska se ei riipu rahoitusrakenteesta tai verotuksesta.
EV/EBIT-luku vastaa kysymykseen: "Kuinka monta vuotta kestää, että yritys tekee yritysarvonsa verran liikevoittoa?" Jos EV/EBIT on 6x, ostajan täytyy odottaa keskimäärin 6 vuotta saadakseen investointinsa takaisin liikevoiton muodossa - olettaen että liikevoitto pysyy samalla tasolla.
Yksinkertaisesti:
Jos yrityksesi EV/EBIT on 6x, se tarkoittaa että ostajan pitää maksaa 6 vuoden liikevoiton verran yrityksestäsi. Mitä pienempi luku, sitä nopeammin investointi maksaa itsensä takaisin.
Kaava: EV/EBIT = Yritysarvo ÷ Liikevoitto
Miksi EV/EBIT on tärkeä?
Yrityskauppatilanteessa ostaja maksaa yrityksen osakkeiden hinnan, mutta ottaa samalla vastuulleen myös yrityksen velat. Siksi pelkkä P/E-luku ei anna oikeaa kuvaa todellisista kustannuksista. EV/EBIT ratkaisee tämän ongelman huomioimalla kokonaisinvestoinnin.
Esimerkiksi, jos kaksi yritystä tekee saman verran liikevoittoa (100 000 € / vuosi), mutta toinen on velaton ja toisen velka on 500 000 €, niiden todellinen arvo ostajalle on hyvin erilainen, vaikka P/E-luku olisi sama. EV/EBIT paljastaa tämän eron välittömästi.
Huom! EV/EBIT sopii erityisen hyvin vakiintuneille, kannattaville yrityksille. Kasvuyrityksille, jotka eivät vielä tee liikevoittoa, käytetään usein liikevaihtokertoimia tai muita arvostusmenetelmiä.
Miten EV/EBIT lasketaan? Konkreettinen esimerkki
Teoria on hyvä, mutta käytäntö auttaa ymmärtämään paremmin. Katsotaan konkreettinen esimerkki IT-konsulttiyrityksestä, joka on tyypillinen PK-yritys Suomessa:
Esimerkki: IT-konsultti Oy
Liikevaihto
500 000 €
Liikevoitto (EBIT)
80 000 €
Korolliset velat
50 000 €
Käteinen
30 000 €
Arvioidaan yritysarvo (EV):
Toimialan kerroin: 6x EBIT
EV = 80 000 € × 6 = 480 000 €
Lasketaan EV/EBIT:
EV/EBIT = 480 000 € ÷ 80 000 € = 6x
Mitä tämä tarkoittaa ostajalle?
Ostaja maksaa 480 000 € yritysarvosta, ottaa 50 000 € velat vastuulleen, ja saa 30 000 € kassaa. Nettomaksu = 500 000 €. Tämä investointi maksaa itsensä takaisin n. 6 vuodessa nykyisellä liikevoitolla (80 000 € × 6 = 480 000 €).
Tulos: Normaali arvostus IT-konsultille (5-8x on tyypillinen)
Tämä esimerkki osoittaa, miksi EV/EBIT on niin hyödyllinen: se yhdistää kaikki oleelliset tekijät (liikevoitto, velat, kassavarat) yhteen helposti ymmärrettävään lukuun.
Miksi EV/EBIT on parempi kuin P/E?
P/E-luku (price-to-earnings, suomeksi P/E-luku) on tunnettu sijoittajien keskuudessa, mutta EV/EBIT sopii paljon paremmin yrityskauppaan. Syy on yksinkertainen: yrityskaupassa ostaja ottaa vastuulleen myös yrityksen velat, joten pelkkä osakekurssi ei kerro koko totuutta.
Lisäksi P/E-luku käyttää nettotulosta, johon vaikuttavat rahoituskulut ja verot. Nämä voivat vääristää kuvaa yrityksen todellisesta operatiivisesta kannattavuudesta. EV/EBIT välttää tämän ongelman keskittymällä liikevoittoon.
| Tekijä | P/E-luku | EV/EBIT |
|---|---|---|
| Huomioi velat | ❌ Ei | ✅ Kyllä |
| Yrityskauppa | ❌ Ei sovellu | ✅ Ostajan #1 luku |
| Vertailtavuus | ❌ Vaikea | ✅ Helppoa |
| Rahoitusrakenne | ❌ Vaikuttaa | ✅ Ei vaikuta |
"EV/EBIT on yritysostajan tärkein tunnusluku, koska se huomioi sekä ostohinnan että velat. Se antaa rehellisimmän kuvan siitä, paljonko yrityksen hankkiminen todellisuudessa maksaa." — Arvento.fi
Hyvä vs. Huono EV/EBIT - Toimialakohtaiset erot
EV/EBIT-luku vaihtelee merkittävästi toimialoittain. Tämä johtuu toimialojen erilaisista ominaisuuksista: kasvuvauhdista, pääomaintensiteetistä, riskeistä ja markkinadynamiikasta. Tässä tyypilliset kertoimet PK-yrityksille eri toimialoilla:
| Toimiala | Tyypillinen EV/EBIT | Syy |
|---|---|---|
| IT-konsultointi | 5-8x | Matala pääomantarve, skaalautuvuus |
| Tuotantoyritys | 4-6x | Korkea pääomantarve, konevarat |
| SaaS/Ohjelmisto | 10-15x | Toistuva liikevaihto, korkea kasvu |
| Rakennus | 3-5x | Suhdanneherkkä, projektiriski |
| Kauppa | 4-7x | Varastoriskit, kilpailu |
Tulkinta - Mitä luvut tarkoittavat?
- Alle 5x:Edullinen arvostus, saattaa viitata ongelmiin tai ostajan markkinat. Hyvä mahdollisuus ostajalle, mutta selvitä miksi arvo on alhainen.
- 5-8x:Normaali, terve arvostus. Molemmille osapuolille reilu kauppa. Yleisin alue PK-yrityksissä.
- Yli 8x:Kallis tai kasvuyritys. Vaatii vahvat perustelut (esim. erittäin korkea kasvu, ainutlaatuinen markkina-asema, vahvat kilpailuedut).
On tärkeää verrata yritystä sen oman toimialan keskiarvoihin, ei kaikkien yritysten keskiarvoon. SaaS-yrityksen 12x kerroin voi olla normaali, kun taas tuotantoyrityksen 12x kerroin on poikkeuksellisen korkea ja vaatii erityisiä perusteluja.
Käytännön esimerkit todellisista tilanteista
Teoria selkeni, mutta katsotaan vielä kaksi todellista esimerkkiä, jotka osoittavat miten EV/EBIT toimii käytännössä eri tilanteissa:
Case 1: Tuotantoyritys (velaton, vakaa)
• Liikevaihto: 2 000 000 €
• Liikevoitto (EBIT): 200 000 € (10% marginaali)
• Velat: 0 € (velaton)
• Kassavarat: 100 000 €
• Toimialan kerroin: 5x (tuotanto)
Laskenta:
EV = 200 000 € × 5 = 1 000 000 €
EV/EBIT = 5x
→ Yrityksen arvo ostajalle: 900 000 € (1M€ - 100k€ kassaa)
Analyysi: Normaali arvostus tuotantoyritykselle. Velaton tase tekee kaupasta yksinkertaisen. Ostaja saa vakaan liiketoiminnan ja 100k€ kassaa käyttöpääomaksi.
Case 2: IT-yritys (velkaantunut, kasvava)
• Liikevaihto: 800 000 € (kasvu +30% / vuosi)
• Liikevoitto (EBIT): 150 000 € (18,75% marginaali)
• Korolliset velat: 300 000 € (kasvu-investointeihin)
• Kassavarat: 50 000 €
• Toimialan kerroin: 7x (IT-konsultointi)
Laskenta:
EV = 150 000 € × 7 = 1 050 000 €
EV/EBIT = 7x
Ostajan maksu = EV - kassavarat = 1 050 000 € - 50 000 € = 1 000 000 €
→ Ostaja maksaa 1 000 000 € ja ottaa 300 000 € velat
Analyysi: Korkea kerroin (7x) perustuu vahvaan kasvuun (+30%) ja hyvään marginaaliin (18,75%). Velat ovat kasvu-investointeja, ei ongelma. Ostaja näkee potentiaalin ja on valmis maksamaan preemion.
Nämä esimerkit osoittavat, että konteksti on tärkeää. Sama EV/EBIT-luku voi tarkoittaa eri asioita eri yrityksissä. Velat eivät automaattisesti ole huono asia, jos ne on käytetty järkevästi kasvuun.
Usein kysytyt kysymykset (FAQ)
Yhteenveto: Miksi EV/EBIT on tärkein yrityskaupan tunnusluku
EV/EBIT on yritysostajan tärkein tunnusluku, koska se yhdistää kaikki oleelliset tekijät yhteen lukuun. Se kertoo, kuinka monessa vuodessa sijoitus maksaa itsensä takaisin liikevoiton kautta - huomioiden velat, kassavarat ja yrityksen todellisen operatiivisen kannattavuuden.
Huomioi velat ja kassavarat
Toisin kuin P/E-luku, kertoo todellisen investointikustannuksen
Vertailtavissa toimialojen välillä
Keskittyy operatiiviseen kannattavuuteen
5-8x on normaali
PK-yritykselle, vaihtelee toimialoittain
Katso myytävät yritykset
Suomen yrityskauppapaikkojen myytävät yritykset reaaliaikaisesti - vertaa välittäjiä ja löydä sopiva kohde.
Selaa myytäviä yrityksiä